En la segunda semana de enero de este año se publicaron algunos datos que mostraban que la inflación en los EE.UU. había seguido desacelerándose, por lo que los traders de divisas anticiparon un cambio rápido (moderado) en la política de la Fed, lo que hizo que el USD fuera menos atractivo. El euro subió un 1,6% frente al dólar esa semana, marcando su mejor nivel en nueve meses, dejando el par de divisas EUR/USD en 1,08. Este fue un “regreso notable”, escribió Bloomberg, porque fue solo en noviembre del año pasado que el euro cayó por debajo de la paridad con el dólar.
“Las conversaciones de paridad dominaron los debates de divisas en 2022, pero puede ser cuestión de tiempo que vuelva a hablarse de 1,20 dólares”, comentó Audrey Childe-Freeman de Bloomberg Intelligence. Después de una serie de aumentos de 75 puntos básicos (p.b.) en 2022, se esperaba que la Reserva Federal de EE. UU. hiciera frente a un aumento más débil de 25 p.b. en febrero de 2023, manteniéndolo durante el año después de alcanzar solo 60 p.b.
En cuanto al Banco Central Europeo (BCE), “ha tomado la batuta de ser el banco central más agresivo”, en palabras de Kamakshya Trivedi de Goldman Sachs, y se esperaba que acumulara 140 p.b. en alzas en total para el año. El sentimiento alcista que rodea al euro también se debió a la renovada positividad que se siente sobre la economía europea, mirando hacia un nuevo año, con los precios del gas natural más bajo control y China abriéndose después de los estrictos protocolos contra el Covid, lo que podría estabilizar las cadenas de suministro.
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La potencia de Europa
Alemania ha estado luchando para superar los precios vertiginosos de la energía, la inflación al rojo vivo y los problemas de la cadena de suministro desde que salió de las restricciones por el Covid en 2021. La invasión de Ucrania por parte de Rusia, el año pasado, magnificó esos problemas considerablemente. El gas natural costaba hasta 374 dólares por megavatio hora en agosto de 2022, lo que significó un aumento gigante año tras año del 1.000%.
Sin embargo, dos semanas después de enero de 2023, los precios del gas en Europa se habían moderado en un 81% desde entonces. Los esfuerzos concertados para llenar los depósitos de gas y el clima templado del invierno se combinaron para generar este alivio. En cuanto a los precios al consumidor, se habían desacelerado de un ritmo del 10,4% en octubre (el más alto en más de siete décadas) a solo el 8,6% a mediados de enero.
“La economía alemana ha sido más resistente de lo que se esperaba inicialmente”, dijo Jan-Christopher Scherer de DIW Berlín a principios del nuevo año, porque el PIB logró crecer un 1,9% en 2022. Además, la producción manufacturera repuntó un 0,2% en noviembre del año pasado, en comparación con la pérdida del 0,4% del mes anterior.
Sin recesión
A pesar de los avances en el área de la inflación, “los tipos de interés todavía tienen que subir significativamente a un ritmo constante”, dijo Isabel Schnabel del BCE en enero. “La inflación no bajará por sí sola”, agregó. La solidez de la economía del euro apoyó su argumento de que se necesitaba más dureza. Por ejemplo, el BCE anticipa un crecimiento salarial “muy fuerte” este año.
Confirmando los sentimientos positivos sobre la economía del euro, Goldman Sachs retiró su evaluación de que se produciría una recesión. Más bien, a partir de enero, predijeron un crecimiento del PIB del 0,6% durante el año, en comparación con su proyección anterior de una contracción del 0,1%.
“También esperamos que la inflación subyacente se desacelere debido al enfriamiento de los precios de los bienes, pero vemos una presión alcista continua sobre la inflación de los servicios debido al aumento de los costos laborales”, dijo Goldman.
Los bajistas
En los primeros 11 días del año, el índice europeo Stoxx 600 creció hasta un 5% en medio de todo este optimismo, pero algunas voces fueron más cautelosas. Los bajistas del euro señalaron que la invasión de Rusia a Ucrania podría acelerarse, lo que provocaría otro aumento en los precios de la energía, lo que podría obstaculizar el crecimiento. Además, en el caso de que la inflación vuelva a aumentar en los EE. UU., con una economía que continúa fortaleciéndose, la Reserva Federal podría permanecer agresiva y el dólar estadounidense podría recibir otro impulso alcista, lo que generaría un viento en contra para el euro.
Mirando hacia adelante
Sin embargo, en opinión de JPMorgan, la persistente actitud agresiva del BCE apuntalará al euro. Y George Saravelos, de Deutsche Bank, cree que “las piezas están encajando en su lugar para una caída más sostenida del dólar”. Otros analistas creen que cuanto más bajen los precios de la gasolina, mejores serán las noticias para el euro.
En el mercado de divisas a principios de la segunda semana de enero, el índice del dólar (que mide el USD frente a otras seis divisas asociadas) cayó un 1,15% cuando los traders redescubrieron su apetito por el riesgo.
