Desaceleración. Los niveles de consumo de EE.UU ya están mostrando signos de desaceleración frente a la incertidumbre de la economía.
En momentos en que la economía estadounidense está cerca de la recesión, si es que ya no está en medio de ella, los analistas se preguntan cuánto durará, cuáles son las perspectivas para la reanimación.
La Reserva Federal (Fed) se reúne esta semana para tratar sus tasas de interés y los economistas prevén un nuevo recorte para incentivar la actividad económica. Aunque también se duda de aplicar esta receta frente a una inflación que todavía preocupa.
"A pesar del deterioro sostenido (del sector inmobiliario) el mercado empieza a creer que la Fed está llegando al final de su ciclo de bajas, mientras que el Banco Central Europeo, puede empezar a recortar las suyas", dijo Hilary Love del PNC Bank.
Uno de los puntos en que los analistas no se han puesto aún de acuerdo es la forma que adquirirá esta recesión. Muchos menos de cuál puede llegar a ser su impacto dentro y fuera de EEUU.
El escenario más optimista es el de un ciclo en "V", con una caída del crecimiento seguida por una recuperación rápida. Mucho más problemático sería un ciclo en "U", en el cual la economía demoraría en recuperarse.
No falta quien apueste por un escenario más complejo, en forma de "W", en el cual un primer período de reanimación sería sucedido por un segundo período recesivo.
Lo más grave -aunque según ellos lo menos probable- sería un escenario en "L", de deterioro de la economía sin perspectivas de reanimación a corto plazo.
Los fuertes recortes de tasas de la Reserva Federal, así como la política de reanimación presupuestaria deben evitar una caída fuerte, según Avery Shenfeld, economista de CIBC World Markets.
"Es evidente que se han dado todas las premisas de una crisis prolongada y profunda, pero es preciso tomar en cuenta la amplitud de las medidas adoptadas, creo que tendremos una recuperación rápida y relativamente sana. Por ello tendremos una recuperación en forma de V", añadió.
Ethan Harris, economista jefe de Lehman Brothers, por su parte, considera que un escenario en forma de W es más probable, habida cuenta del empujón que la economía recibirá a mediados de año con los cheques de devolución de impuestos.
"La economía está en recesión, pero saldrá temporariamente de ella cuando la devolución de impuestos (anunciada por la gestión de George W. Bush) estimule los gastos de los consumidores", afirmó.
"En poco tiempo prevemos un retorno a un crecimiento pobre o nulo hacia el comienzo del año próximo. Una verdadera recuperación es improbable antes de fines de 2009", según Harris.
En efecto, las rebajas de impuestos no atacarán los verdaderos problemas de fondo de la crisis actual. "Los embargos de inmuebles van a aumentar hasta mediados del año próximo. Las heridas de los bancos tendrán que cicatrizar", dijo Harris.
Nariman Behravesh, economista jefe de Global Insight, también apuesta en un escenario en "W", con una baja del crecimiento que puede llegar a 1% en el segundo trimestre, antes de una recuperación en el segundo semestre. Enseguida, el panorama tenderá a deteriorarse hasta el primer semestre de 2009.
Otro horizonte posible es que la recesión sea poco profunda, pero la recuperación más prolongada. "Los mercados confían en que todo quedará otra vez en orden de aquí a 2009 y que la Fed podrá empezar a aumentar sus tasas en el correr del año", subraya Peter Berezin de Goldman Sachs.
"Creemos que es improbable y pronosticamos un crecimiento del 1% sólo en 2009, con un statu quo por parte de la Fed" que dejaría de alterar las tasas de interés.
Para él, los precios inmobiliarios pueden bajar un 25% con relación a sus niveles más altos, y "en esas circunstancias, es difícil prever un escenario de recuperación rápida".
El economista independiente Nouriel Roubini, que ha sido uno de los primeros en hacer sonar la alarma sobre la recesión, estima por su parte que la crisis puede sorprender por su brutalidad.
"Preveo una recesión prolongada en forma de "U", durante 12 meses por lo menos, tal vez dieciocho -que sería una de las más graves de las últimas décadas- porque las condiciones económicas y financieras son mucho peores hoy que en 1991 o en 2001, en las recesiones anteriores”, dijo.
Roubini considera poco creíble la hipótesis de una caída espectacular.
Dada la agilidad con que reaccionaron las autoridades estadounidenses, "es poco probable un período de estancamiento prolongado, en forma de L, semejante a lo que ocurrió en Japón en los años 90", afirmó.
La suba de precios es el principal problema del modelo económico oficial. Empresarios, consultores y economistas coinciden con que el empuje de los salarios, el descontrol del gasto público, la política monetaria expansiva y la falta de apreciación del tipo de cambio en pleno crecimiento son las principales causales de este escenario. Las recetas sugeridas son controlar el gasto público e incentivar la inversión.
